报告表明,截至7月21日当周,投机者持有人 的黄金投机性清净多头减少4008手合约,至266436手合约；投机者持有人 的白银投机性清净多头减少2886手合约,至46755合约,指出投资者看多白银 的意愿加剧；与此同时,黄金和白银 的商业类净空头头寸较前一周分别减少1904手和1774手,侧面体现了产业资金套保市场需求减少。　　下跌有理还是 空头诱多？　　方正中期研究院院长王骏对中国证券报记者回应,国际金价“波动大牛”行情 的背后有以下原因：第一,美国经济2019年来快速增长上升,美元资产 的虹吸效应弱化,加之市场对流动性过度优渥 的忧虑,使黄金步入较慢下跌良机；第二,全球黄金矿山生产能力陷于瓶颈,黄金矿山品位上升,追加大型金矿难觅,从成本及供需层面承托金价下行；第三,各国央行在2018年和2019年购金力度 的强大,今年全球央行购金 的市场需求仍然不会获得承托；第四,全球市场 的风险大幅提高,黄金 的挂钩市场需求前所未有地反映出来。　　“看多”白银等贵金属价格 的还有国际投行,以及握大量贵金属库存 的产业资本。他们一旁为多头摇旗,一旁在期货市场星期一低“套保”。

　　值得一提 的是 ,国际市场黄金期货将近月合约价格一度小幅贴水现货,这在涨势如婆 的行情中更为少见。回应,中信期货贵金属分析师杨力告诉他中国证券报记者,国际黄金期货一度小幅贴水现货,主要体现 的是 市场对短期价格上涨 的分歧。一般情况下,黄金由于其金融属性很强,期现结构都是 相反居多。偏移结构 的持续时间很难长久,期现价差总是 不会重返。

　　南华期货贵金属分析师薛娜对记者回应,此前因为运输中断等因素,COMEX黄金期货升水现货幅度超过了50美元/盎司以上,令其期现套利交易流行,COMEX黄金期货库存在短短4个月时间减少了3倍。“当前将近月合约小幅贴水国际现货,应当跟结算压力较小有关。”　　王骏回应,从意味著价位看,随着金价突破前低1921美元/盎司,多空双方都将面对着该价位是 突破还是 消息传递 的博弈论,从目前 的资金热度和投资者心理来说,近期有可能上触或者小幅突破这一点位,但并不回避在此前后经常出现较小 的重复。

从比较估值来看,当下 的黄金白银市场是 利润加快和利润还清阶段,波动性有可能明显减少。　　行情能回头多近　　预示金银价格大上涨,其他贵金属资产如铂金、钯金也强势跟涨。

薛娜回应,最显然 的原因是 前一段时间贵金属资产展现出较为低迷。比如,二季度,钯金价格经常出现下跌,黄金、白银和铂金价格广泛以波动居多。而近期美联储和欧洲央行,以及西方主要经济体财政政策大大地“抽”,且随着经济重新启动,通胀预期大大加剧,美国通胀保值债券（TIPS）价格大大下跌。在筹划许久以后,贵金属市场打开了近期 的单边下跌行情。

　　对于未来贵金属价格走势,薛娜回应,短期来看,由于近期贵金属价格广泛涨幅过大、过慢,同时美国疫情有恶化迹象,挂钩市场需求经常出现上升,因此面对较小 的消息传递风险。　　杨力分析,美联储议息在即,从过去 的一个月美联储官员表态来看,可以概括为减少严格规模与维持恒定两个派系,可见分析严格规模将沦为本次议息 的焦点,在根本性风险事件来临时,减仓回避为宜。

贵金属市场短期波动亲率缩放,正是 利用期货管理风险 的好时机。

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